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Correlação não é relação causal. Dólar e juros se influenciam, mas não “andam juntos” sempre.

No Brasil, WDO (mini dólar) reage a prêmio de risco e diferencial de juros. DI futuro precifica inflação, fiscal e BC. As forças são comuns, não idênticas.

Em alguns ciclos, juros ↑ atrai capital, câmbio ↓. Em outros, juros ↑ sinaliza risco ↑, câmbio ↑. O mesmo movimento. Motivos opostos.

Correlação é instável. Muda por regime: fiscal, termos de troca, fluxo global, guidance do BC, apetite por risco. Média única engana.

“Funciona às vezes” não é edge. É regime-dependente. Sem filtro de ciclo, você confunde ruído com padrão.

Cuidado com correlação espúria. Períodos curtos, choque único, ou variável omitida (ex.: risco político) fabricam “relações” que somem no próximo evento.

O que observar: inflação implícita, curva DI (curta × longa), CDS, termos de troca, S&P e DXY. Convergência desses vetores define o regime câmbio-juros.

Regra prática: defina estados. Ex.: “risk-on global + fiscal ancorado” tende a real forte mesmo com cortes. “Risk-off + fiscal solto” tende a real fraco apesar de altas.

Teste por janelas deslizantes. Meça correlação por regime, não no agregado. Quebre por choques (ata do Copom, payroll, IPCA, evento fiscal).

Operar ideia simples: sinal do regime decide se você busca carry no DI e proteção no WDO, ou o inverso. Sem regime, é aposta cega.

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