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2025 fechou em -10,12% no DXY. A pior performance anual desde o colapso de Bretton Woods em 1973. Em 53 anos, nenhum ano foi tão destrutivo quanto o primeiro do segundo mandato Trump.

O padrão político é o dado mais forte da série. Trump 1 em 2017: -10,37%. Trump 2 em 2025: -10,12%. Dois ciclos, duas conjunturas distintas, mesma magnitude. A correlação mais forte para performance anual do DXY em 29 anos não é juros, crescimento ou saldo externo. É quem ocupa a Casa Branca.

Clusters históricos de stress no dólar têm choque exógeno claro: 1998, 2002-2003, 2008-2010, 2020. 2025 é o primeiro ano em três décadas inteiramente pintado de vermelho sem crise sistêmica tradicional por trás. Stress endógeno. Caseiro.

Em todo ano de stress anterior o dólar teve meses de alta forte como safe-haven. Em 2025, essa assimetria morreu. A função quebrou antes do preço ajustar. 

Condições financeiras apertando e dólar caindo simultaneamente confirma: o Fed perdeu o controle da narrativa, política fiscal virou a variável dominante.

Nada disso é acidental. O Mar-a-Lago Accord, documento de Stephen Miran de novembro de 2024, é explícito. 

Dólar sobrevalorizado é diagnóstico oficial, desvalorização coordenada é a solução proposta, pressão sobre aliados para absorverem Treasuries longos em troca de acesso comercial e guarda-chuva militar é o mecanismo. 

Desvalorizar é pura política.
O SOMA tem um wall de maturity em 2026-2028. Trilhões rolando junto com ~2 tri anuais de déficit novo. Foreign demand sumindo. 

Sobra Fed voltar pra QE ou yields disparando. Ambas estruturalmente negativas pro dólar.

Temos o dólar mais fraco em 53 anos.

#dolar #trump #volatilidade #fed #fomc

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