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O problema é que não existe política monetária capaz de trabalhar sozinha enquanto o fiscal corre na direção oposta. 

O Banco Central tenta esfriar a economia com juros altos, enquanto o governo continua expandindo gasto, pressionando demanda, expectativas e prêmio de risco. 

O resultado dessa gangorra é conhecido: inflação resistente, juros altos por mais tempo e uma economia cada vez mais estrangulada pelo custo do dinheiro.

E isso já começa a aparecer onde realmente dói. 

Crédito corporativo no topo da série, capital de giro acima de 25%, inadimplência avançando e uma quantidade crescente de empresas entrando em recuperação judicial, reestruturação ou simplesmente quebrando.

Para a empresa, esse ambiente é péssimo. Para quem sabe analisar crédito, estrutura de capital, garantias e valor de recuperação, começa a surgir uma oportunidade enorme. 

Bonds de empresas pressionadas passam a negociar com descontos violentos, muitas vezes precificando cenários piores do que aquilo que efetivamente será recuperado.

É justamente aí que distressed debt fica interessante. Comprar uma obrigação por um preço suficientemente baixo quando o valor recuperável pode ser muito maior do que o mercado está disposto a pagar no meio do pânico.

Se esse ciclo de RJs continuar avançando, algumas das melhores assimetrias dos próximos anos podem aparecer justamente no crédito que ninguém mais quer carregar.

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