Correlação não é relação causal. Dólar e juros se influenciam, mas não “andam juntos” sempre. No Brasil, WDO (mini dólar) reage a prêmio de risco e diferencial de juros. DI futuro precifica inflação, fiscal e BC. As forças são comuns, não idênticas. Em alguns ciclos, juros ↑ atrai capital, câmbio ↓. Em outros, juros ↑ sinaliza risco ↑, câmbio ↑. O mesmo movimento. Motivos opostos. Correlação é instável. Muda por regime: fiscal, termos de troca, fluxo global, guidance do BC, apetite por risco. Média única engana. “Funciona às vezes” não é edge. É regime-dependente. Sem filtro de ciclo, você confunde ruído com padrão. Cuidado com correlação espúria. Períodos curtos, choque único, ou variável omitida (ex.: risco político) fabricam “relações” que somem no próximo evento. O que observar: inflação implícita, curva DI (curta × longa), CDS, termos de troca, S&P e DXY. Convergência desses vetores define o regime câmbio-juros. Regra prática: defina estados. Ex.: “risk-on global + fiscal a...