O mercado vive uma calmaria que parece estabilidade mas cheira a desequilíbrio. A liquidez continua circulando como se o aperto monetário nunca tivesse existido. O Banco Central já dá sinais de que pode voltar a expandir o balanço e o risco de crédito volta a ser tratado como um detalhe técnico, não como o estopim de um colapso. Os fundos seguem empilhando risco sobre risco, realocando capital em estruturas complexas — e uma parte disso passa pelos instrumentos de crédito estruturado, como os CLOs, que hoje vagamente lembram os antigos CDOs, mas com diferenças importantes. O retorno segue alto, o apetite segue forte, mas os indicadores começam a piscar em vermelho. As falhas que antes eram raras agora se multiplicam e o índice de insucesso nessas operações vem subindo de forma constante. A história parece familiar. Um sistema alimentado por crédito barato, embalado pela crença de que a liquidez sempre estará lá para amortecer qualquer queda. Foi exatamente esse raciocínio que anteced...