O Japão passou décadas sendo tratado como o ativo mais entediante do mundo. Juro baixo, yen fraco, BOJ controlando a curva, investidor global pegando dinheiro barato no Japão para comprar risco no resto do mundo. Por anos, isso funcionou. O problema é que esse trade virou grande demais. Quando o BOJ começa a sair do controle artificial da curva, os yields japoneses sobem. Quando os yields sobem, o capital japonês começa a ter motivo para voltar para casa. Quando o yen aperta, o carry trade começa a desmontar. E quando o carry desmonta, não desmonta só no Japão. Desmonta em S&P, Nasdaq, emergentes, cripto, crédito, Treasury e tudo que foi financiado com moeda barata. O evento de julho de 2024 foi um aviso: yen saindo de 161 para 142, Nikkei derretendo, VIX explodindo, Bitcoin caindo, bolsa americana corrigindo. Não foi “um susto japonês”. Foi uma prévia do que acontece quando uma engrenagem global começa a travar. O Japão hoje está preso em uma escolha ruim. Se imprime yen para...