Imóveis novos em deflação há mais de dois anos. Crédito desacelerando. M2 inchado sem irrigar atividade. Setor imobiliário a -11% e contando. O setor que era 25% do PIB chinês virou ruína estrutural. Esse é o cliente que sustenta a balança comercial brasileira. China compra 28% das exportações do Brasil. Soja, minério e petróleo são 75% disso. Minério saiu de 1.386 (2021) pra 839. Cada prédio que não sobe em Xangai é navio que não embarca em Carajás. Mesmo assim, IBOV em máxima e dólar de R$ 6,29 pra R$ 4,91. Não é fundamento, é fluxo. R$ 67 bilhões de estrangeiro em quatro meses procurando carry, não confiança. Mesmo filme de 2010, 2017, 2020. Quando o juro lá fora sobe, o fluxo vira na mesma velocidade. Por baixo, o atual governo entregou o pior trabalho fiscal em décadas. Dívida líquida em 66,83% do PIB, recorde histórico. Saiu de ~30% em 2014 pra quase 67% em 2026. Arcabouço furado, jabutis na Receita, despesa acima da meta. Quase metade da dívida atrelada à Selic. O gover...