O spread 2Y-10Y é um dos termômetros mais acompanhados da curva americana. Ele mede a diferença entre o yield do Treasury de 2 anos e o de 10 anos. Quando a ponta curta sobe mais que a longa, a curva achata. Quando o spread fica negativo, a curva inverte. Historicamente, inversões fortes do 2Y-10Y apareceram antes de recessões nos EUA. Não é bola de cristal, mas é um sinal clássico de aperto monetário, desaceleração à frente e mercado precificando que o Fed pode ter passado do ponto. O detalhe agora é que esse spread ficou invertido por um bom tempo, chegou a níveis extremos no ciclo Powell e depois desinverteu. Hoje está perto de +45 bps, mas com volatilidade aumentando e a curva voltando a se mexer com força. PPI acima do consenso reforça o ponto: inflação persistente mantém o Fed mais hawkish, sustenta o “higher for longer” e pressiona principalmente a ponta curta. A curva não prevê o dia exato. Ela costuma avisar antes. E quando o mercado finalmente percebe, normalmente o gráf...