O “preço médio” do Tesouro começou a aparecer. US30Y acima de 5,20% deixou de ser apenas um movimento de mercado e começou a entrar no campo político. Hipoteca encarece, condições financeiras apertam, o déficit fica ainda mais caro de carregar e tudo isso acontece chegando perto de uma eleição de meio de mandato. A resposta possível é relativamente simples, recomprar duration, diminuir a oferta de títulos longos e financiar uma parcela maior via bills. Você tira duration do mercado e empurra parte da pressão para a ponta curta. O interessante é que isso não resolve absolutamente nada do ponto de vista fiscal. O déficit continua existindo, a dívida continua crescendo e o Tesouro apenas muda o vencimento do problema. Mas para preço de mercado isso importa muito. Se toda vez que a ponta longa estressa demais o Tesouro altera a composição das emissões ou entra recomprando duration, o mercado começa a construir uma referência implícita de até onde Washington aceita ver os juros subirem...