O mercado costuma olhar juros nominais e ignorar o que realmente comprime valuation -> o juro real. Quando o Treasury real de 10 anos sobe rápido, o problema não é simplesmente “renda fixa ficando mais atrativa”. A taxa usada para descontar praticamente todo ativo de duration longa está subindo ao mesmo tempo em que o custo de capital aumenta e o prêmio necessário para justificar múltiplos elevados fica maior. É exatamente aí que ações aparentemente caras começam a descobrir que estavam muito mais dependentes de liquidez do que de crescimento. O ponto interessante do gráfico não é tratar +75 bps como uma linha mágica. Isso seria estatisticamente preguiçoso. O que importa é que movimentos dessa magnitude no juro real coincidiram com momentos relevantes de compressão de múltiplos em 2018, 2022 e 2025. E hoje a discussão fica ainda mais importante porque o S&P 500 negocia próximo das máximas, com concentração elevada e uma parcela relevante do valuation sustentada por expectati...