O ponto que mais me preocupa na Anthropic nem é o valuation. É o que acontece quando o custo de capital deixa de ser barato. A corrida de IA virou uma corrida por energia, chips, data centers e crédito. Enquanto o mercado estiver disposto a financiar centenas de bilhões em infraestrutura, o jogo continua. O problema começa quando esse crédito encarece ou simplesmente para. Já existe dívida ligada a grandes projetos de data centers sendo negociada sob pressão, exatamente quando a necessidade de capital do setor continua crescendo. E tem um problema ainda maior vindo do outro lado do mundo. As IAs chinesas estão conseguindo permanecer relativamente próximas da fronteira gastando muito menos, cobrando menos e, em vários casos, distribuindo modelos abertos. DeepSeek, Qwen, MiniMax e outras não precisam necessariamente vencer Claude. Basta reduzir brutalmente o preço que o mercado aceita pagar por inteligência. Esse é o risco que pouca gente está olhando. O custo para construir o próxi...