O problema não é a IA dar certo ou errado. O problema é capital demais depender da mesma tese ao mesmo tempo. Hoje, VC, ações, crédito, private equity, data centers, energia e infraestrutura estão cada vez mais conectados ao mesmo ciclo. Parece diversificação, mas muitas vezes é a mesma exposição com nomes diferentes. Historicamente, grandes concentrações seguem um padrão parecido. Primeiro vem uma tecnologia real. Depois crescimento. Depois capital. Depois capital demais. Valuations esticam, concorrentes se multiplicam, capacidade é construída antes da demanda e o retorno exigido começa a cair. Foi assim com ferrovias, internet e telecom. E normalmente o problema começa quando o mercado deixa de perguntar quanto aquilo pode crescer e passa a perguntar quanto dinheiro aquilo realmente consegue devolver. Quando a tese enfraquece, o processo se inverte. Valuation cai, crédito aperta, capex é cortado, fornecedores perdem receita e correlações que pareciam baixas explodem ao mesmo tem...